Humanidades

O que é um aperto curto? e outras perguntas urgentes do mercado de ações respondidas
Colin Camerer discute os comerciantes poltronas e o último frenesi do mercado de ações
Por Whitney Clavin - 24/02/2021


Reprodução

Recentemente, o varejista de videogames GameStop e outras empresas em dificuldades fizeram parte de um movimento sem precedentes na história financeira em que os operadores de mercado perturbaram radicalmente o mercado de ações. A intromissão dos comerciantes foi possível graças a fóruns online como os do Reddit e plataformas de negociação como o Robinhood, que permitia às pessoas comprar e vender ações gratuitamente. Os fóruns e plataformas permitiram que os corretores amadores se unissem e pressionassem as empresas de fundos de hedge que tentam lucrar com empresas em dificuldades como a GameStop.

No cerne das travessuras está um conceito conhecido como venda a descoberto de uma ação, no qual as apostas são feitas contra ações cujo valor está previsto para diminuir. Pedimos a Colin Camerer da Caltech , o Professor Robert Kirby de Economia Comportamental, que nos ajudasse a entender melhor o que significa vender ações a descoberto , e aprendemos suas idéias sobre o futuro desse tipo de negociação de poltrona. Camerer também é o diretor do Centro T&C Chen de Neurociência Social e de Decisão no Instituto de Neurociência Tianqiao e Chrissy Chen.

Em primeiro lugar, o que significa vender a descoberto uma ação?

Comprar uma ação é fácil: alguém a possui, você a compra esperando que o preço suba, a negociação ocorre e você está pronto e possui as ações.

A venda a descoberto é diferente porque envolve a venda de uma ação na esperança de que o preço caia, para que você possa comprá-la mais tarde a um preço mais baixo. Por exemplo, se você estiver vendido em $ 10 e ele cair para $ 1, você ganhará $ 9. Mas, para vender ações, você precisa "pegar emprestado" uma ação real de alguém. Em seguida, ela é vendida, de modo que a parte que você emprestou acabou. Mas o vendedor a descoberto é legalmente obrigado a, em algum momento, realmente comprar uma ação de volta e devolvê-la à conta da qual tomou o empréstimo.

Isso cria uma situação potencialmente complicada. O vendedor a descoberto pode ser forçado a comprar de volta uma ação para honrar sua obrigação legal, mas se o preço da ação subir, ele acabará perdendo dinheiro. Este é um caso raro em que outra pessoa - normalmente um corretor preocupado com a possibilidade de você não conseguir pagar a recompra - pode controlar sua negociação.

Existem empresas que lucram regularmente com a venda de ações a descoberto?

Existem fundos de hedge que se especializam em ações vendidas a descoberto. Muitos deles são como detetives que pesquisam empresas fracas. Eles podem dizer: "Vou seguir este negócio e descobrir o quão ruim eles realmente são, então vou colocar informações sobre isso na internet e fazer a empresa cair e os preços de suas ações".

Geralmente estou do lado dos vendedores a descoberto, porque eles eliminam as empresas ruins. Em teoria, eles eliminam o exagero nos mercados que cria preços superiores ao valor real da empresa. Veja a locadora de vídeos Blockbuster, por exemplo. É o que chamamos de empresa zumbi porque está morrendo uma morte lenta. Essas empresas zumbis têm valores de sucata inerentes - suas marcas, propriedade intelectual ou imóveis - mas o preço costuma ser inflado em relação aos valores fundamentais. Portanto, essas empresas não são inúteis , apenas valem menos do que os preços de suas ações revelam. Os vendedores a descoberto ajudam a resolver isso reduzindo o preço das empresas zumbis.

É um negócio arriscado, mas os vendedores a descoberto sabem disso. Muitas vezes são processados ​​pelas empresas que vendem e pelos executivos da empresa, e isso custa dinheiro e angústia e, em geral, os vendedores a descoberto correm o risco de perder uma fortuna. Eles esperam ganhar um pouco ou perder muito. O que eles fazem é o oposto de comprar um bilhete de loteria, onde você pode investir muito pouco e ganhar muito.

Como os comerciantes de poltrona se envolveram na venda a descoberto?

O que os Redditors descobriram foi que eles poderiam criar coletivamente o que é chamado de short squeeze. Eles sabiam que havia muitas vendas a descoberto porque o valor, os "juros a descoberto", é um número amplamente divulgado. Ao comprar e aumentar o preço da GameStop e de outras ações, alguns fundos de hedge tiveram que recomprar suas ações por um preço mais alto do que o que pagaram ou teriam perdido ainda mais dinheiro. Eles foram colocados em uma posição cativa.

Como eles aumentaram o preço?

O trader mais famoso do Reddit é conhecido como "DeepF-ingValue". O termo "valor profundo" se refere ao valor subjacente de uma empresa, especialmente empresas que estão passando por dificuldades, portanto, é necessária alguma habilidade analítica para descobrir o que realmente valem. Este corretor começou a acumular ações da GameStop no ano passado, quando estavam avaliadas em US $ 4,50 por ação, no mínimo. E acho que ele tinha uma teoria de que $ 4,50 era muito baixo porque havia algum valor oculto. Eu não acho que ele estava tentando fazer um short squeeze naquele momento. Mais tarde, ele e muitas outras pessoas começaram a postar sobre a empresa e a falar sobre como ela realmente vale mais. Eles perceberam que, se conseguissem fazer o preço subir, eles poderiam criar uma pequena pressão, na qual os fundos de hedge que estavam vendidos seriam forçados pelos corretores a recomprar ações imediatamente.

Por que esse tipo de coisa está acontecendo agora?

A venda a descoberto já existe há muito tempo, mas tem sido mais difícil do que apenas comprar ações (uma posição "longa"). À medida que os mercados ficam mais líquidos e os corretores tornam mais fácil comprar e vender em geral, as oportunidades de vendas a descoberto aumentam. Por exemplo, na bolha da NASDAQ por volta do ano 2000, muitas ações pareciam supervalorizadas, então as pessoas queriam vender a descoberto, mas muitas vezes não havia muitas ações disponíveis para empréstimo.

Muitos dos Redditors acabaram ganhando dinheiro com seu pequeno aperto?

Alguns provavelmente sim. Basicamente, é como um cassino. Havia um bando de Redditors que compravam na baixa, sentavam-se pacientemente e vendiam na alta - eles ganhavam muito dinheiro. E então havia Redditors que chegaram mais tarde, ou que aguentaram muito tempo, e eles teriam perdido muito dinheiro ou feito "lucros no papel", mas não venderam no momento certo para garantir os lucros.

Sempre que os preços sobem e descem, há uma enorme quantidade de dinheiro das pessoas que compraram na baixa e venderam na alta e ganharam uma tonelada de dinheiro, e das pessoas que compraram na alta e venderam na baixa e perderam uma tonelada. Isso é apenas matemática.

Você acha que veremos os investidores poltrona continuarem pressionando os fundos de hedge?

Acho que continuaremos a ver esse tipo de comportamento. Alguns desses Redditors, como o DeepF-inValue, são bons no que fazem. Eles são como jogadores de pôquer underground, têm nervos de aço e também têm menos coisas em jogo. Eles não se importam com os riscos legais. Os melhores deles são bons matemáticos mentais e têm bom controle emocional. Mas eles não querem trabalhar no governo ou em um escritório de advocacia.

Dito isso, os fundos de hedge provavelmente estão tentando contratar alguns desses redditors como consultores. As empresas mais inteligentes provavelmente já estavam cientes desse tipo de risco do Reddit há algum tempo. Agora todos eles estão. Os melhores fundos de hedge são sofisticados e serão mais espertos sobre esse tipo de coisa no futuro.

Que conselho você daria às pessoas que agora estão se interessando em investir no mercado de ações?

Wall Street tem um ditado que diz que todo mundo é um gênio em um mercado em alta. Se você olhar o gráfico do mercado de ações, verificamos que estamos em uma chamada corrida de touros há muito tempo, exceto em março do ano passado, quando houve uma grande queda da pandemia. Mas mesmo essa queda se recuperou um pouco depois. Com plataformas de negociação como o Robinhood, mais pessoas estão entrando no mercado, onde, pelo menos agora, é mais fácil ganhar dinheiro porque os preços estão subindo constantemente. É fácil vencer as médias do mercado de ações no curto prazo ... mas é muito difícil vencer o mercado de ações no longo prazo.

Para o investidor médio, o comércio pessoal é como o jogo. Se você realmente gosta disso, então deve estar disposto a perder dinheiro em média e aceitar essa perda como o preço do entretenimento. Caso contrário, você deve investir em um grupo geral de ações, uma carteira diversificada, que reduz o risco, e pagar as taxas mais baixas que puder encontrar.

 

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