Opinião

O Federal Reserve promete fazer tudo o que pode para salvar a economia - mas o que é isso, na verdade?
O Federal Reserve dos Estados Unidos se comprometeu a fazer todo o possível para salvar o sistema financeiro e a economia americana do colapso.
Por Ryan Matthew Brewer - 27/03/2020


Nuvens de tempestade estão agitando o Fed. Fandrade / Getty Images

Mais recentemente, iniciou um esforço sem precedentes para garantir que os bancos, empresas e agora as famílias tenham todo o dinheiro necessário oferecendo-se para comprar quantidades ilimitadas de valores mobiliários, incluindo empréstimos para estudantes e dívidas de cartão de crédito. Mesmo no auge da crise financeira em 2008, as ações do Fed eram muito mais limitadas em escopo - e também em velocidade.

Meus colegas e eu no Indiana Business Research Center estudamos o Fed, suas ações e o impacto econômico há mais de um quarto de século. Aqui está uma rápida introdução ao banco central dos EUA, como ele funciona e o que está fazendo para impedir que a economia afunde em depressão.

Nenhuma garantia de segurança

Antes de o Congresso criar o Federal Reserve System , a segurança e a solidez dos bancos dos EUA dificilmente eram uma certeza.

As corridas bancárias - quando um grande número de clientes sacam seus depósitos simultaneamente devido a preocupações com a solvência de um banco - eram comuns, como durante a Era Dourada, de 1863 a 1907, quando as crises financeiras ocorreram com frequência.

No entanto, muitos americanos ficaram desconfortáveis com a ideia de uma poderosa autoridade financeira central. O primeiro banco dos Estados Unidos , de vida curta, de Alexander Hamilton , "dominado por grandes interesses bancários e monetários", fez pouco para ajudar a aliviar essas preocupações.

Sem um banco central, coube a financiadores privados como John Pierpont Morgan evitar a crise financeira, injetando capital próprio na economia. Crises recorrentes como essas acabaram levando mais pessoas a acreditar que a política monetária e os bancos deveriam ser centralizados, culminando na Lei da Reserva Federal de 1913 .

O ato dizia que o Fed lidaria com política monetária e estímulo, manteria os bancos sãos e salvos e garantiria que a quantidade de dinheiro circulando fosse apropriada.

Embora inicialmente tenha conseguido limitar as corridas bancárias, o Fed falhou em impedir a bolha especulativa que precedeu a Grande Depressão - e a falência de quase 10.000 bancos. Isso levou à Lei Glass-Steagall em 1933, que separou os bancos comerciais e de investimentos e criou o seguro federal de depósitos para evitar corridas bancárias.

O Congresso delineou mais claramente o objetivo do Fed em 1977, quando aprovou a Lei de Reforma do Federal Reserve e estabeleceu o que ficou conhecido como o "mandato duplo" de emprego máximo e preços estáveis.

Continua a desempenhar outras funções alinhadas ao seu objetivo fundador, como identificar e neutralizar riscos para a economia, proteger os consumidores e promover a solidez do sistema financeiro e de instituições individuais.

O presidente do Federal Reserve, Jerome H. Powell, lidera a Assembleia de
Governadores. Mark Makela / Getty Images)

As duas principais ferramentas do Fed

O Fed consiste em um grupo de sete economistas - conhecidos coletivamente como Conselho de Governadores - que possuem duas ferramentas principais para afetar a política monetária. O Conselho de Governadores utiliza 12 bancos regionais do Federal Reserve System para executar serviços bancários.

A ferramenta mais conhecida é a capacidade do Fed de estabelecer taxas de juros de curto prazo. Quando reduz as taxas, o Fed tem como objetivo reduzir os custos de empréstimos para empresas e consumidores para incentivar mais empréstimos e investimentos, estimulando a economia. Aumenta as taxas principalmente quando a economia está forte, quando quer manter um controle sobre a inflação.

A outra ferramenta fundamental é sua capacidade de comprar e vender títulos de dívida em operações de mercado aberto .

O Fed usou essa ferramenta pela primeira vez em 1923 ostensivamente para conter uma recessão . Ao comprar títulos do Tesouro de vendedores privados, foi capaz de injetar mais dinheiro no sistema bancário, garantindo que houvesse crédito barato o suficiente para os mutuários.

O Fed reinventou essa poderosa ferramenta durante a crise financeira de 2008 , quando iniciou um programa de "flexibilização quantitativa" para comprar dívidas mais arriscadas e de longo prazo. No auge do programa em 2015, o Fed acumulou mais de US $ 4,5 trilhões em dívidas seguras e mais arriscadas em seu balanço.

O plano do Fed para salvar os EUA

Os mercados financeiros estão em pânico desde o final de fevereiro, quando começaram a refletir a ansiedade sobre o impacto econômico do novo coronavírus.

Desde então, o Fed se engajou em uma variedade de ações para manter os mercados financeiros funcionando e acalmar os investidores, incluindo o apoio ao mercado de papel comercial e o apoio a fundos do mercado monetário .

Ele também usa suas duas ferramentas de maneiras mais tradicionais.

Recentemente, o Fed usou sua primeira ferramenta de maneira dramática quando cortou as taxas duas vezes, primeiro por meio ponto percentual e depois por um ponto completo , elevando sua taxa-alvo a basicamente zero. Exceto taxas negativas, há muito pouco que possa ser feito para estimular ainda mais a economia dessa maneira.

Por isso, recorreu à segunda ferramenta e se comprometeu a comprar essencialmente tantos títulos quanto necessário para evitar demissões em massa , inadimplência, falências e depressão. Isso inclui a compra de pacotes de títulos corporativos com grau de investimento, empréstimos para estudantes e dívidas de cartão de crédito pela primeira vez.

Como resultado, o balanço do Fed, que caiu abaixo de US $ 4 trilhões no ano passado, agora atingiu um novo recorde de US $ 4,7 trilhões - e pode dobrar de tamanho antes de terminar, com base na nova autoridade de concessão de empréstimos que está sendo concedida pelo governo federal. resgate.

O tempo dirá se isso - juntamente com os US $ 2 trilhões em estímulos fiscais que o Congresso está injetando - será suficiente.

 

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