Normalmente, há dois motivos pelos quais uma bolsa pode interromper a negociação de uma ação . A primeira ocorre quando uma bolsa - geralmente a pedido de uma empresa - interrompe a negociação dessas ações para um grande anúncio, como uma fusão ou recall de um produto. Isso dá aos investidores tempo para absorver as notícias antes da retomada das negociações.

Um segundo motivo é quando a negociação de uma ação se torna excepcionalmente volátil - ou seja, ela sobe ou desce de forma rápida e imprevisível, especialmente quando não há notícias vindas da empresa que explicariam a mudança. Essa parada geralmente ocorre automaticamente, como se um estoque saltasse ou despencasse em uma determinada porcentagem em cinco minutos. É por isso que as ações da empresa GameStop, com sede em Grapevine, Texas, pararam de ser negociadas várias vezes em 27 e 28 de janeiro, mas as paradas duraram apenas alguns minutos de cada vez.

A questão mais polêmica veio depois que vários corretores , incluindo Robinhood, Ameritrade e Charles Schwab, restringiram a negociação de GameStop e algumas outras ações em suas plataformas. Eles disseram que tinham que fazer isso para reduzir o risco . As corretoras são obrigadas pela Securities and Exchange Commission a ter dinheiro suficiente em mãos para cobrir uma determinada porcentagem das negociações em sua plataforma. Quando a volatilidade das ações é alta, aumenta a quantidade de capital necessária.

As interrupções nas bolsas de valores acontecem com bastante regularidade , mas raramente são um grande negócio. A última vez que uma interrupção das negociações na NYSE de uma ação específica atraiu tanta atenção foi quando o Lehman Brothers faliu em 2008.

É muito raro, no entanto, que corretores suspendam a negociação de uma ação específica. Não consigo me lembrar de que isso tenha acontecido, e estou acompanhando o mercado de perto há 20 anos - incluindo cinco na SEC.

As vezes.

A extrema volatilidade em uma ação é vista como um sinal de atividade suspeita no mercado e pode desencadear uma investigação da SEC.

No caso do GameStop, a saga começou quando um grupo de investidores de varejo no fórum WallStreetBets Reddit decidiu atacar os investidores institucionais que eles consideram ter muito poder sobre o mercado. Eles perceberam que os fundos de hedge e outros negociantes profissionais estavam apostando que as ações da GameStop cairiam - o que é conhecido como venda a descoberto - e então se uniram para elevar o preço das ações. Esse “pequeno aperto” ajudou a elevar o preço das ações da GameStop em até 2.000% em questão de semanas , fazendo com que alguns investidores profissionais perdessem bilhões de dólares .

Esse tipo de negociação - tanto o shorting quanto o squeezing - costuma ser conhecido como especulação, porque nada tem a ver com o valor fundamental de uma empresa. A especulação é legal - embora muito arriscada - mas pode cruzar os limites do comportamento ilegal se houver evidências de manipulação real do mercado.

De acordo com as leis que regem o mercado de ações , a manipulação do mercado acontece quando alguém tenta criar entusiasmo e atividade em uma determinada ação, especificamente para induzir as pessoas a comprar essa ação e elevar o preço.

Se esses mesmos investidores iniciais venderem as ações pelo preço elevado, os reguladores ficarão desconfiados. Eles ficam preocupados com o fato de que os investidores estão apenas tentando criar um frenesi no mercado para inflar artificialmente o valor das ações para que possam vendê-las pelo novo preço alto. A SEC acusou uma unidade do Citigroup de fazer isso durante a crise financeira, quando divulgou o preço de um produto financeiro vinculado ao mercado imobiliário em um esforço para vendê-lo a um preço inflacionado.

Isso é conhecido como esquema “ pump-and-dump ”, e alguns alegam que era exatamente isso que os investidores do Redditor estavam fazendo .

Não sabemos ainda se a SEC está investigando se é isso que está acontecendo aqui, embora o regulador tenha indicado que está “ monitorando” a situação de perto . A SEC, como principal regulador do mercado de ações, é responsável por fazer cumprir as leis de valores mobiliários.

Para determinar se os investidores da GameStop estavam envolvidos em um esquema de pump-and-dump, os investigadores da SEC verificariam suas atividades de negociação e coletariam outras evidências para tentar descobrir se esses investidores estavam " tentando criar uma aparência falsa ou enganosa de negociação ativa ". Além disso, qualquer evidência de que indivíduos tenham feito declarações falsas para ajudar a elevar o preço das ações seria considerada fraude . Isso seria particularmente danoso.

Robinhood e alguns outros corretores disseram que vão retomar a permissão de compra “limitada” da GameStop depois que legisladores, incluindo o deputado Alexandria Ocasio-Cortez e o senador Ted Cruz os atacaram por restringir os negócios.

A deputada americana Maxine Waters e o senador Sherrod Brown anunciaram audiências sobre a turbulência do mercado de ações e a conduta "predatória" dos fundos de hedge.

Mas alguns funcionários - como o principal regulador de valores mobiliários em Massachusetts - estão preocupados que as negociações frenéticas no GameStop represente um risco mais amplo para o mercado de ações dos EUA e estão pedindo à SEC que intervenha e interrompa as negociações por até um mês. A SEC tem o poder de interromper as negociações, mas essa é uma opção nuclear que a SEC usa apenas se estiver preocupada com questões dentro da própria empresa. Se fizesse isso, ficaria bem claro que pensa que algum negócio engraçado está acontecendo.