A divulgação do PIB do primeiro trimestre de 2021 com crescimento de 1,2% comparado com o quarto trimestre de 2020 e de 1 % quando comparado a igual trimestre de 2020, ocasionou uma onda de otimismo avassaladora. Já se fala atéem crescimento de 6% para este ano.

Ha¡ vários cuidados que devemos tomar quanto a esse otimismo. Em primeiro lugar o primeiro trimestre de 2020 não era dos mais promissores como já mostrava o Monitor do PIB nos meses de janeiro e fevereiro, antes mesmo da chegada da pandemia; e, a partir da segunda quinzena de mara§o com o ini­cio da pandemia nopaís e o isolamento social que influenciou bastante a atividade econa´mica. O IBGE registrou no primeiro trimestre de 2020 queda de 0,3% comparada ao mesmo período de 2019 e -2,2 comparada ao quarto trimestre de 2019. Ou seja, trata-se de uma base de comparação deprimida.

Ao par disso, neste primeiro trimestre do ano a economia se organizou e enfrentou a pandemia de forma mais a¡gil. O setor de servia§os em particular, que depende da interação social, superou algumas de suas dificuldades como no caso do comanãrcio com a adoção de compras por internet e das entregas em casa; e o serviço de alimentação fora da residaªncia que foi internalizado por parte das fama­lias com entregas variadas. Educação resolveu em parte com a adoção do ensino a  distância e os atendimentos de saúde em que foram adotados cuidados necessa¡rios. Adicionalmente, parte da população aparentemente abandonou os cuidados necessa¡rios o que refletiu positivamente na economia, mas muito negativamente no espalhamento da doença e na média do número de mortos que chegou a ser superiores a 4 mil a³bitos dia¡rios, em alguns dias.

Mas o maior problema estãono a­ndice dessazonalizado.  Em geral, os fatores sazonais pouco mudam de um ano para outro e o efeito calenda¡rio com os maiores eventos não costumam ter um impacto tão grande quando se trata de sanãries de frequência trimestrais.  No entanto, como a pandemia alterou fortemente o padrãoecona´mico isso acabou tendo impacto na sazonalidade nos modelos de ajuste sazonal. A partir do segundo trimestre de 2020 atéo momento o movimento tradicional sazonal desapareceu, dias trabalhados, fanãrias, feriados, Natal, Ano-Novo, Turismo no Vera£o, etc. não se realizaram. Tivemos um ano “flat”. Sabemos que os fatores sazonais pouco mudam, em condições normais, e o efeito calenda¡rio com os maiores eventos não costumam mudar quando se trata de trimestres. No entanto, o padrãosazonal do último ano (2º tri 2020 - 1º tri 2021) estãofortemente alterado e, ainda, não se consegue observar claramente a precisão dos pacotes de ajuste sazonal

Por esta raza£o, foi realizado exerca­cio heroico na sanãrie trimestral considerando os fatores sazonais de 2019, por ser o período de um ano inteiro anterior a pandemia. A partir disso, os fatores sazonais trimestrais de 2019 foram aplicados aos números dos mesmos trimestres da sanãrie encadeada de 2020 e do primeiro trimestre de 2021. O resultado do exerca­cio realizado na sanãrie do PIB do Monitor do PIB-FGV  do primeiro trimestre, divulgado em 17 de maio mostrarammudanças significativas (de 1,7% para 1,2%, no resultado do exerca­cio). Repetimos agora o mesmo exerca­cio com os valores do PIB do primeiro trimestre do IBGE divulgados em 1º de junho, cujos resultados estãona tabela abaixo que  mostram as taxas divulgadas pelo IBGE (primeira coluna) e a estimada em nosso exerca­cio (segunda coluna), e no gra¡fico as respectivas linhas de evolução.

Feito o exerca­cio, repara-se que o PIB do primeiro trimestre de 2021 continua apontando crescimento (+0,4%), poranãm a uma taxa significativamente menor do que na sanãrie ajustada habitualmente (+1,2%). Esta grande variação dos resultados ao adotar apenas efeitos sazonais do ano imediatamente anterior, mostra o quanto éimportante, neste momento de alta instabilidade da economia, ter bastante cautela na análise dessas informações. Os resultados podem não estar refletindo apenas as oscilações econa´micas, mas também questões estata­sticas decorrentes das especificidades dos modelos de ajuste sazonal que podem distorcer a realidade.

Nãoháum consenso, neste momento, sobre qual a melhor forma de se ajustar sazonalmente essas sanãries, ainda mais que a pandemia continua impactando a economia. O que se sabe éque éimportante levar em consideração todas essas caracteri­sticas no momento de avaliar a real condição da economia.